寺库(SECO.US):市值缩水8成之后迎来反击时刻?

作者:服装加盟┆ 时间:2020-06-20 16:29 ┆点击:

两年时间不到市值缩水超8成的奢侈品电商运营商寺库集团(SECO.US),于股价底部迎来了趣店(QD.US)1亿美元入股的战略合作。

2008年成立并以二手奢侈品寄卖业务进军市场,如今拥有中国最大的高端电子商城(Secoo.com),与3000多个高端品牌合作的寺库集团,其市值在2018年8月创出巅峰的7.7亿美元市值之后便一路下滑,2020年6月1日市值仅剩1亿美元出头,累计跌幅达到了近85%。6月3日,趣店与寺库共同宣布,趣店将以至多1亿美金的价格认购寺库至多1020.4万股新发A类普通股。交易完成后,趣店将持有寺库约28.9%的股份,成为其第一大股东。此外,双方还将在全球奢侈品电商领域开展全面战略合作。

受此消息刺激,寺库集团6月3日盘前涨幅就超过了100%,不过正式开盘后股价一路走低,当日成交额高达1.06亿美元,收盘时涨幅仅剩52.56%,收盘价定格在3.28美元,之后数日公司股价仍在3.2美元附近持续盘整。

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(官网截图)

就目前而言,趣店的大手笔认购着实对寺库集团股价强刺激了一把,不过大部分资金后续还将秉持观望态度,因为双方合作未见成效之前难以说服市场,而且寺库之后公布的2019年业绩还透露着一丝盈利增长乏力的迹象。

盈利增长依旧乏力

寺库目前主要通过Secoo.com网站,移动应用程序等在线平台,为客户提供包括手表、箱包、服装、鞋类、珠宝等在内的高档产品选择,同时公司在北京,上海,成都,天津,厦门,青岛和马来西亚设有七个离线体验中心,用来提供店内购物体验和全面的客户服务。目前公司2017年、2018年和2019年通过在线平台产生了总GMV的94.1%,96.0%和94.9%,其余的皆在线下体验中心产生。

订单总额保持增长,寺库集团营收规模录得连年提升。智通财经APP了解到,2011年成立至2019年底,寺库累计注册会员超过3650万,其中2019年的注册会员约950万。公司表示得益于成功的营销策略和更直接的品牌合作,同时产品类别扩展和促销活动的增加,还增加了新产品的数量,使得活跃客户购买频率有所增长。订单成交总数方面,公司于2017-2019年分别143.7万、230.51万和404.07万单,2018年、2019年的同比增速分别达到60.4%和75.3%;总销售额(GMV)方面,公司从2017年的52.62亿元人民币(单位下同)增长52.9%至2018年的80.48亿元,再同比大幅增长71.3%至2019年的137.85亿元,订单成交总数和GMV增速均呈现提升态势。

而体现在营收规模方面,公司收入总额从2017年的37.4亿元,同比增长44%至2018年的53.88亿元,2019年继续录得27.1%的同比增长至68.46亿元,虽然依旧保持增长态势,但是增速却出现下滑,并且与GMV增速提升出现明显背离。

毛利率下滑叠加费用率上升,寺库净利润增长明显降速,净利润率连年下滑。智通财经APP了解到,公司毛利率水平从2017年的16.4%提升至2018年的17.8%,但是在2019年同比小幅下滑0.3个百分点至17.5%,2019年毛利总额实现24.7%的同比增长至11.97亿元;同时,公司2019年由于履行费用、行政开支营收占比,分别从2018年的2.6%、2.1%提升至2.8%和3%,使得总营业费用营收占比提升0.5个百分点至14.3%,营收费用总额录得32.4%同比增长至9.8亿元,2019年经营利润率由去年同期的4%降至了3.2%。

而财务费用方面,寺库由2017年的890.1万元大幅提升至5.2倍至2018年的5540.3万元,2019年再度翻倍增长至1.19亿元;再加上所得税的大幅变动,公司2017-2019年最终净利润分别录得1.33亿元、1.56亿元和1.62亿元,3.6%、2.8%和2.4%的净利润率呈现连续下滑的迹象。

与此同时,公司2017-2019年的经营现金流分别录得1.78亿元、6.51亿元和2.44亿元净流出,虽然2019年净流出额度较2018年有所收窄,但是离经营现金流净流入还有较大差距。而且,由于公司2019年筹资活动的现金净流入由2017、2018年9.22亿元、9.96亿元的规模,大幅降至5435.4万元,因此公司2019年末现金及等价物总额为9.54亿元,较年初11.26亿元减少1.72亿元。

不过,虽然寺库保持目前营收规模向上、利润率向下的态势,但是此刻与趣店联手也不是没有机会扭转,尤其是当前奢侈品行业也在提供机遇。

行业性机遇下的抱团成长

与趣店联手已获确认,不久将有所展现。智通财经APP了解到,在寺库2019年财报中公司明确表示,2020年6月公司与趣店签订了购股协议,趣店同意购买总价不超过1亿美元的合共1020.4万股寺库新发行的A类普通股,每股购买价为9.8美元。截至年报发布的6月11日,寺库已向趣店发行出售和交付了510.2万股A类普通股,公司也已收到其中的5000万美元。同时,双方还签署了业务合作协议,后续会在在线奢侈品电子商务领域展开合作。

而当下,奢侈品行业也迎来了不错的消息。智通财经APP了解到,2019年下半年香港等事件影响下,中国消费者的奢侈品消费正加速从香港回流,目前回流态势仍在持续。根据第三方专业机构测算,得益于奢侈品消费回流,中国大陆更多高端购物中心开业以及顶级品牌适度提价,2020年中国大陆仍将是全球奢侈品行业的首要增长驱动力,当前不仅是北上广深等一线城市持续受益,从当前商业地产开发情况来了看,新一线城市的奢侈品市场也在升温。

并且,受公共卫生事件影响,市场预计全球个人奢侈品消费量全年整体下跌幅度应该在20%-35%之间,然而此时国内奢侈品消费却在爆发式增长,还远远好于去年同期的水平。其中3月中下旬开始,LVMH旗下品牌在中国的大多数门店销售出现同比增长,4月份势头更甚,6月1日京东618开场1小时的奢侈品成交额也同比增长了4倍。这一情况同样发生在公共卫生事件控制速度仅次于中国的韩国,其5月初奢侈品销售额也较去年同期增长了30%。业内专业人士表示,由于各国央行为稳定需求和缓和市场流动性风险出台的一些政策,不过更加依赖资产端增值的高端消费人群受益程度更为直接,因此高端消费需求出现了爆发式增长。

综上而言,过去两年市值大幅缩水的寺库,虽然当前交出的2019年业绩答卷仍呈现除盈利能力增长乏力,但是在奢侈品行业迎来机遇的同时与趣店抱团成长,或许会在未来某一刻迎来市场的改观。

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